Сколько еще будет продолжаться падение рубля? Как повлияли на курсы валют Евромайдан и Олимпиада в Сочи? Если ли смысл продавать рубли и покупать доллары или евро? На эти и другие вопросы ответил директор калининградского филиала компании "БКС-Премьер" Виталий Багаманов.
– Евро за февраль подорожал на 1,83 рубля, а доллар – на 0,91. Падение рубля – долгоиграющая, но всё-таки не бесконечная история. По вашему мнению, сколько оно еще будет продолжаться?
– Есть целый ряд факторов, которые влияют на движение курса рубля. Как только наступит определенная ясность, будет что-то яснее и с рублем. Как только наступит определенная стабильность и ясность, начнется движение в обратном направлении.
– Центробанк только за этот год около сорока раз расширял коридор бивалютной корзины. Каким образом это помогает сдерживать рост доллара и евро?
– Здесь вопрос, на самом деле, двоякий – сдерживает или не сдерживает, потому что в этом заключается текущая политика Центробанка. Как это происходит? Есть определенный коридор, в течение которого Центробанк говорит, что он допускает определенные колебания бивалютной корзины. Бивалютная корзина – это соотношение курса рубля к доллару и у евро в определенной пропорции. И как только курс бивалютной корзины начинает приближаться к определенному коридору (в нашем случае – к верхней планке, когда курс начинает расти), то Центробанк начинает скупать рубли, продавая доллары, чтобы удержать курс в среднем значении этого коридора.
У него есть определенные лимиты на день. Осенью продавалось примерно 200 миллионов долларов ежедневно, сейчас это около 400 миллионов долларов. Как только оно эти лимиты начинает выбирать, не планируя их существенно увеличивать, подходит к тому, чтобы сдвигать порог. Продав ту валюту, которая у него есть на сегодняшний день и при этом не сдержав курс доллара или евро, ничего другого не остается, кроме как сдвигать коридор вверх.
– Если бы не было Олимпиады в Сочи, курс доллара сейчас был бы выше? Какую роль она сыграла в отношении стабильности или не стабильности рубля?
– Такие знаковые события, как правило, добавляют оптимизма. Но с учетом того, что параллельно Олимпиаде началась активная фаза ситуации на Украине, то игры в Сочи нам не сильно помогли с точки зрения сдерживания курса доллара и евро. Поэтому их значение, на мой взгляд, было не особенно велико.
– Ситуация на Украине должна стабилизироваться в мае, когда там состоятся президентские выборы и референдум о судьбе Крыма. Ожидаются ли до этого времени сильные колебания курса и от чего зависит дальнейший сценарий?
– Возможны новости и спекуляции на эту тему до того момента, как все это разрешится в более или менее окончательном виде. Помимо этого, это все-таки в значительной степени политика Центробанка. На текущий момент она выглядит следующим образом – Центробанк очень сильно увеличил за последний год и в этом году еще больше вливание рублей в банковский сектор. Это делается для того, чтобы ускорить темпы роста экономики, которые по итогам прошлого года стали сильно снижаться, и сейчас правительство и экономический блок думают, что с этим делать. Центробанк, по сути, выдает банкам рубли по очень низким ставкам, рассчитывая на то, что банки будут направлять эти деньги в реальный сектор экономики – кредитовать предприятия и это будет двигать экономику дальше.
Но в реальности этого не происходит. Такая же ситуация была в 2008 году в период кризиса. Рубли приходят в банки, но вместо того, чтобы отправлять их на кредиты, они их направляют на валютный рынок. По разным оценкам, это порядка 80-90 процентов всех этих вливаний. Приходя на валютный рынок, банки, естественно, покупают валюту. Это то, о чем я говорил по поводу бивалютного коридора. Получается, что Центробанк обязан в определенных лимитах начинать выкупать эти рубли. То есть по сути, одной рукой Центробанк выдает рубли банкам, а банки тут же приходят обратно и покупают на эти рубли доллары.
В условиях текущей ситуации, когда девальвация является ожидаемой, для банков это верный способ зарабатывать деньги. По итогам прошлого года банковский сектор благодаря в том числе и такого рода операциям вырос на 15 процентов, чего абсолютно нельзя сказать ни об одном другом секторе экономики России. Поэтому данная практика Центробанка, когда он рукой выдает рубли, а другой меняет их на доллары, – порочна. И этот круг нужно разорвать, чтобы ожидаемая девальвация не приводила к очередному витку роста курса. Для этого Центробанк должен либо перестать вливать рубли в банковский сектор, либо отойти от практики движения в рамках бивалютного коридора и скупке рублей при приближении к определенному порогу. Как только это произойдет, а реально это в истории было в феврале 2009 года, это было самое дно кризиса, как только мы достигнем этого дна и рубль станет укрепляться, и в целом все активы в России (и фондовые, и реальные) стали дорожать.
– Но сейчас никакого кризиса нет?
– Да, к счастью, кризиса нет. И если сравнивать ситуацию с другими развивающимися странами (например, Бразилией или Турцией), то она принципиально отличается. То есть у нас нет дефицита платежного баланса. По прежнему тот объем денег, что приходит в страну за счет реализации нефтепродуктов, он больше, чем мы тратим, покупая какие-то импортные товары. Внешний долг у нас достаточно невысокий, а по отношению к ВВП он вообще невысок для любой страны мира. Поэтому каких-то причин для глобального кризиса пока нет. В большей степени то, что сейчас происходит с рублем, – это внешние факторы, потому что начиная с осени девальвация рубля была, скорее, догоняющей по отношению к валютам развивающихся стран. Мы обычно двигаемся с ними в достаточно тесной корреляции, но по итогам прошлого года рубль был крепче. В последнее время, безусловно, к этому добавились внутренняя политика Центробанка, которая усиливает нестабильность рубля, и ситуация на Украине.
– Есть ли смысл сейчас менять рубли на доллары и евро или такой необходимости уже нет?
– В такой ситуации всегда достаточно сложно давать прогнозы, потому что рубль сейчас сильно перепродан. То есть текущие уровни слишком высоки и по мере стабилизации ситуации, по мере изменения политики Центробанка рубль вполне может окрепнуть. Но в таких условиях, когда мы каждый день ожидаем новости из той же Украины, рубль вполне может еще больше подешеветь. Поэтому в краткосрочной перспективе смысл имеет. В течение месяца я не жду, что рубль окрепнет, скорее всего, он подешевеет и доллар будет стоить 37 рублей. Но если мы говорим о более долгосрочных факторах, например, на полгода, то, скорее всего, рубль будет более крепким и менять его сейчас на валюту большого смысла не имеет. Если брать прогноз до конца года, то хороших тенденций для укрепления рубля нет. Поэтому текущие уровни, возможно, выше, возможно, ниже, они будут на конец года, и до тех пор, пока у нас принципиально не изменится ситуация в экономике страны.